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民生證券：獲益AI需求拉動 25Q4存儲價格有望繼續(xù)看漲
智通財經(jīng)APP得悉，民生證券發(fā)布研報稱，因為三大原廠繼續(xù)有限分配先進制程產(chǎn)能給高階服務(wù)器DRAM和HBM，搶占一般消費級DRAM產(chǎn)能，全體DRAM在第四季度有望繼續(xù)上漲。依據(jù)Trendforce猜測，估計2025Q4全體一般型DRAM價格環(huán)比增加8-13%。HDD供應(yīng)缺少與過長交期，使CSP將貯存需求快速轉(zhuǎn)向QLC eSSD，短期內(nèi)急單很多涌入，形成商場顯著動搖，估計25Q4 NAND Flash各種類型的產(chǎn)品合約價將全面上漲，均勻漲幅達5-10%。
AI年代，內(nèi)容由文本向圖畫、歌曲、視頻和多語言視頻躍遷，數(shù)據(jù)量從MB級敏捷擴張至EB/ZB級，Sora 2等視頻生成使用進一步加快增加。AI使得海量“冷數(shù)據(jù)”被頻頻調(diào)用轉(zhuǎn)為“溫/熱數(shù)據(jù)”，推進存儲從HDD轉(zhuǎn)向SSD/DRAM。HDD供應(yīng)受限、交期的延伸，也加快了SSD代替HDD。此外，推理端“以存代算”成為中心：Prompt經(jīng)Prefill轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)化的KVCache與RAG向量，支撐高并發(fā)、低推遲的Decode，驅(qū)動存儲系統(tǒng)向HBM/DRAM+CXL+SSD的分層演進，完成更高吞吐與能效優(yōu)化。
為打破“內(nèi)存墻”對算力開展的限制，CBA+HBF應(yīng)運而生，成為存儲IDM未來開展的中心方向。CBA技能顯著提升了單位面積的存儲密度，一起優(yōu)化了內(nèi)部互連途徑，已在DRAM、NAND下一代技能晉級中全面使用。一起國產(chǎn)龍頭廠商(合肥長鑫、長江存儲)也在趕緊追逐腳步。HBF則是學(xué)習(xí)了HBM的封裝規(guī)劃，但用閃存替換了部分DRAM倉庫。比較HBM，HBF具有8-16倍的存儲容量和非易失性存儲的優(yōu)勢，可以明顯緩解AI數(shù)據(jù)中心在熱辦理和動力本錢上的壓力。
獲益于AI需求的拉動、存儲提價的繼續(xù)，存儲職業(yè)或繼續(xù)面對供需偏緊狀況，原廠有望進步本錢開支以滿意繼續(xù)增加的存儲需求，半導(dǎo)體設(shè)備有望獲益。依據(jù)SEMI猜測，2025/2026年全球NAND設(shè)備商場規(guī)模有望抵達137/150億美元，同比增加42.5%/9.7%。4F2 DRAM、3D NAND等存儲新架構(gòu)的立異帶來刻蝕、堆積、鍵合設(shè)備新的開展機會。
AI建造沒有抵達預(yù)期；AI推理技能產(chǎn)生革新；Logicdie別離制作研制沒有抵達預(yù)期；存儲原廠擴產(chǎn)沒有抵達預(yù)期。
